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动力煤涨势燃爆市场 能否复制2016年大牛行情?

所属分类:时事聚焦    发布时间: 2020-12-03    作者:
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上一周,动力煤期货主力合约一举突破今年前期高点,到达650元/吨附近,亦是近两年以来的动力煤价格新高水平。

12月1日,煤炭市场吸足了投资者眼球,其中动力煤主力合约自五月份以来稳步上涨,且过去8个月中6个月收阳线,上月累计涨幅11.4%,彻底燃爆市场。后市能否复制2016年大牛行情?

近三年来,由于国家强化煤炭进口管控,煤炭进口额度到年底时往往不足,于是有较多进口煤炭提前在年底到港,以期在来年初进口额度释放时集中通关,因此,近年来煤炭当年进口量前高后低的趋势也越来越明显。根据海关部署数据,2018—2020年1—3月澳大利亚动力煤进口量在5478万—6400万吨,按当前进口政策形势,2021年1—3月份因澳煤进口停滞,国内动力煤供应端将减量至少5478万吨。在澳煤供应减少的情况下,近期市场上也传出了明年印尼煤进口将大幅增加的消息,但印尼煤在短期之内完全补齐澳煤减量的难度不小。

国内方面,由于11月份产地安全生产形势严峻以及临近年底,产地的安全、环保检查强化将对国内产量的增长形成一定限制,而且考虑到2021年春节长假结束时已到2月下旬,对于3月前国内煤炭供应的增量也不宜有过高期待。

动力煤市场继续偏强运行

产地方面,陕西地区目前保持正常生产,但受安全生产检查影响,矿端库存不足,煤价相对坚挺;内蒙古地区受保供政策影响,产量有所提振,但主要表现在露天煤矿,井下煤矿提产有限,临近月底煤管票再度紧张,加之前期降雪影响尚未消退,运输相对偏紧,煤价小幅探涨;山西地区煤矿主要仍以保电厂和水泥厂等刚需为主,煤价保持稳定。

港口方面,由于近期保供限价影响略有消退,贸易商看涨情绪较强,港口煤价连续上涨,铁路调入量同步回升,库存有所下滑,优质低硫资源依旧偏紧。

需求方面,目前电厂日耗偏高,虽然受保供影响煤炭补库较好,但电厂库存可用天数依旧处于同期低位。当下非电煤行业尚处于需求旺季,动力煤消费依旧具有较强支撑,加之目前北方天气降温明显,市场对于冷冬预期增强,动力煤后期消费依旧可期。

综合来看,由于目前进口煤限制未见松动,国内提产主要以保供为主,而下游电煤需求增加,非电煤供需存在一定缺口,对于动力煤价格具有较强支撑,期现价格仍旧呈现轮动上涨格局。

行情判断上,根据我们评估11月以来动力煤中下游库存下降632.8万吨(4%),淡季库存不增反降,由此预估1月初中下游库销比同比降幅在11%左右,1月合约估值指向620—630元/吨上下。与十一假期后市场的悲观情绪不同,在10月19日能源四季度策略报告中我们*提出动力煤先抑后扬、短空长多的观点。

受到进口限制及主产地煤矿安全生产升级影响,主产地、港口及高热值动力煤库存结构性偏低,叠加需求旺季,动力煤期现价格快速上涨。受到前期保障冬季煤炭供应,先进产能释放加空,放开部分进口配额,缓解上涨压力,但整体影响有限。随着期现货价格快速突破红色区间,政策面调控压力加大,警惕政策面风险,追涨宜谨慎,等待加空机会。

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